截至8月10日上市公司中報數(shù)據(jù)，保險公司重倉股達(dá)到92家，其中房地產(chǎn)行業(yè)個股7家，有5家為“國壽系”險資重倉，包括地產(chǎn)四龍頭“萬保招金”中的3家萬科A、保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)。泰康人壽、人保壽險則分別建倉天津勁松、榮盛發(fā)展，一季度中國人壽重倉的深振業(yè)A則被踢出重倉組合。

　　“業(yè)務(wù)主要集中在二三線城市的中小地產(chǎn)股，股價波動一般會比較大，漲得快，跌得快。
一方面從基本面看，他們的現(xiàn)金儲備、土地儲備比較小，雖然受政策影響較小，但是長期應(yīng)對不景氣市場的能動性差。另一方面，目前中小地產(chǎn)股估值較高，市盈率大多在20倍—30倍左右。”西南證券房地產(chǎn)行業(yè)研究員肖剛表示，基于房地產(chǎn)行業(yè)7月最新數(shù)據(jù)和目前整個地產(chǎn)行業(yè)的估值水平合理但不便宜，此次地產(chǎn)股反彈行情已接近尾聲，持倉中小地產(chǎn)股應(yīng)及時退出。

　　“萬保招金”

　　保利地產(chǎn)最得國壽垂青

　　突然持股3,173.2910萬股，占當(dāng)期公司流通股本的0.77% ，成為公司二季度第六大流通股東。按照二季度公司分紅后的最低價9.98元/股計算，此次建倉最少投資額超過3億元。

　　就這樣，A股保利地產(chǎn)幾年以來，首次得到國壽系險資中國人壽的垂青，成為截至8月10日中報以來，中國人壽二季度新建倉數(shù)量最多地產(chǎn)股。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2007年以來，保利地產(chǎn)在此之前從未出現(xiàn)在國壽系險資重倉股的名單中，此次中國人壽何以大舉買入呢？

　　我們注意到，首先保利地產(chǎn)在4月27日進(jìn)行了10轉(zhuǎn)3派1（含稅）的分紅。其次，考慮復(fù)權(quán)因素后，保利地產(chǎn)在整個二季度的大跌中，下跌幅度達(dá)到35.35%，僅次于四家龍頭中招商地產(chǎn)的下跌幅度，估值偏低。而在7月以來的反彈行情中，截至8月10日收盤價，保利地產(chǎn)上漲19.94 %。萬科A、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)則分別上漲17.40%、23.16%、11.55% 。

　　最后，保利地產(chǎn)中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 112.45 億元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤16.27億元，同比分別增長35.63%和16.56%。實現(xiàn)銷售面積 267萬平米，銷售金額 217億，同比分別略增 5.8%、3.3%。

　　多家券商研究報告認(rèn)為，公司銷售增速略慢于萬科，但在宏觀調(diào)控下，已屬相當(dāng)不錯的成績。預(yù)計公司推盤量下半年將大幅上升，公司下半年的銷售業(yè)績值得期待。

　　另外，保利地產(chǎn)上半年最突出的表現(xiàn)就是“積極進(jìn)取”。一方面繼續(xù)積極拿地，以二線城市為主，并在北京、上海等一線城市補(bǔ)充新項目資源。上半年獲取權(quán)益建筑面積 506 萬平米，樓面地價約 3710 元。截至6月底，公司擁有權(quán)益未結(jié)儲備項目面積約 3284萬平米，分布于 20個城市，一線城市儲備占比約 24%。

　　另一方面，上半年公司新開工面積保持較高水平，為 362 萬平米（去年全年為 564 萬平米）竣工面積 84 萬平方米。據(jù)長江證券最新研究報告稱“截止到目前公司新開工面積可能已超過600萬平米，這一數(shù)據(jù)將大大超過市場之前的預(yù)期，全年將遠(yuǎn)超年初計劃。”

　　另外兩家萬科A、招商地產(chǎn)“遭”到了中國人壽的減持，但對比他們前幾期的定期報告，記者發(fā)現(xiàn)，中國人壽在兩只個股上的減持路徑卻不盡相同。

　　萬科A與“國壽系”險資最近的淵源得從2009年說起，萬科2009年三季報顯示，中國人壽-分紅-個人分紅持193,530,833股，位列萬科當(dāng)期第二大流通股東。這一地位一直保持到今年一季度末，但在這之間的兩個季度中國人壽連續(xù)減持該股，減持的數(shù)量較小，依次為940.9290萬股、700萬股。直到在剛剛過去的二季度，中國人壽大舉減持萬科6538.0095萬股，約占其上季度末持倉量的37%。

　　與萬科陸續(xù)減持的路徑不同，2009年中報，招商地產(chǎn)前十大流通股東中突然出現(xiàn)中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品，持股13,004,720股，2009年三季度，這個數(shù)字繼續(xù)增加，同時中國人壽-分紅-個人分紅也大舉進(jìn)入，持倉25,509,415萬股，成為當(dāng)期招商地產(chǎn)第一大流通股東。在2009年四季度，中國人壽這兩只資金又同時減持該股，共計減持1,097.1247萬股。

　　隨后兩只資金倉位操作出現(xiàn)明顯差異。今年一季度，中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品持倉不變， 中國人壽-分紅-個人分紅卻完全退出該股。今年二季度， 中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品將11,405,620股全部賣出時，中國人壽-分紅-個人分紅卻新建倉7,263,983股。如此此進(jìn)彼出的操作手法，不知是否能讓中國人壽在今年動蕩的地產(chǎn)股行情中免遭劫難。

　　建倉中小地產(chǎn)股

　　業(yè)績靚麗漲得好

　　除了三家龍頭地產(chǎn)股外，剩余4家險資重倉地產(chǎn)股分別是萬方地產(chǎn)、天津松江、榮盛發(fā)展和萊茵置業(yè)。其中險資二季度在萬方地產(chǎn)、萊茵置業(yè)上的持倉數(shù)量均未變，分別持倉這兩只個股的險資中再系、國壽集團(tuán)均早在去年三季度已經(jīng)建倉。另外兩只天津勁松、榮盛發(fā)展則分別被泰康人壽、人保壽險新建倉。

　　查看這4家地產(chǎn)股的公開資料，按照總資產(chǎn)，他們的行業(yè)地位分布比較分散，但是有一點他們是相同的，就是主要業(yè)務(wù)集中在長三角、環(huán)渤海的二三線城市。例如，榮盛發(fā)展是一家以商品住宅開發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，致力于中等城市商品住宅的規(guī)模開發(fā)、跨地區(qū)專業(yè)化經(jīng)營，公司業(yè)務(wù)范圍圍繞京津冀和長江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)圈。

　　查看他們的中報和7月份以來的走勢，險資新進(jìn)的天津松江、榮盛發(fā)展格外引人注目。天津松江中報顯示，上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤146.06萬元，同比增長105.78%。7月份以來這只個股上漲37.50%，位列行業(yè)個股漲幅前列。以6月30日收盤價粗略計算，截至8月10日收盤，泰康因持倉該股浮盈364.45萬元。

　　公開資料顯示，天津松江原是一家以畜牧業(yè)、種業(yè)和房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè),因公司連續(xù)三年虧損，公司股票自2007年5月25日起暫停上市。2009年10月借股改實施重大資產(chǎn)重組,發(fā)行股份購買天津松江集團(tuán)有限公司85.13%的股權(quán)、深圳市梅江南投資發(fā)展有限公司66.67%的股權(quán)以及百合春天三期資產(chǎn)，同時以零元價格向福建華通置業(yè)有限公司出售全部資產(chǎn)及負(fù)債。公司由一家以農(nóng)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)變更為以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，股票于2009年10月28日恢復(fù)上市。

　　榮盛發(fā)展上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤4.01億元，同比增長60.92%。7月至今的漲幅也達(dá)到28.54%，明顯高于行業(yè)水平。以6月30日收盤價粗略計算，截至8月10日收盤，人保因持倉該股浮盈1.1億元。

　　相關(guān)研報指出，榮盛發(fā)展作為典型的高周轉(zhuǎn)二三線城市開發(fā)商代表，公司主要進(jìn)入的城市有廊坊、滄州、石家莊、邯鄲等，城市房地產(chǎn)市場相對風(fēng)險較小。且公司近期調(diào)整了股權(quán)激勵方案，較高的行權(quán)價和行權(quán)條件代表了公司對于未來成長能力的信心。

　　相比之下，深振業(yè)A被中國人壽踢出重倉組合就不難理解了。研究報告分析，深圳業(yè)A下半年銷售仍將主要來源于深圳地區(qū)的兩個項目，銷售將繼續(xù)面臨壓力；同時考慮到公司土地儲備規(guī)模有待擴(kuò)充、異地開發(fā)能力有待考驗等因素，多家券商下調(diào)公司評級。

　　不過，長城證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師劉昆等認(rèn)為，這波反彈行情或?qū)⒊掷m(xù)。