美聯(lián)儲加息 中國公開市場利率上調(diào)

證券時報記者 孫璐璐

北京時間16日凌晨，美聯(lián)儲加息如期而至。當天，中國央行逆回購（OMO）和中期借貸便利（MLF）中標利率均上行10個基點（BP），這是自1月底、2月初MLF和OMO利率上行后的再次上漲。專家認為，利率上調(diào)主要目的是穩(wěn)匯率、防風險。

央行相關負責人對此表示，昨日央行逆回購和MLF操作合計投放3830億元資金，規(guī)模可謂不小，但中標利率仍上行了10BP，主要反映了近期國內(nèi)外影響市場資金供求因素的變化。去年四季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)一些回升跡象，物價上升導致實際利率下行，金融機構信貸擴張動力較強，部分城市房價快速上漲，而海外經(jīng)濟也在改善，特別是美聯(lián)儲去年12月份以來兩次加息，美國國債收益率帶動全球收益率曲線上移。這樣，國內(nèi)基本面與海外因素傳導效應疊加，市場利率已迅速有了反應。中標利率跟著市場利率走也是正常的。

市場對此次OMO和MLF利率上調(diào)早有預期，實際上，今年1月底、2月初的利率上調(diào)，也被市場解讀為央行借推動利率走廊上移完成了一次實質(zhì)性的加息，本次再次“加息”則是對美聯(lián)儲加息的隨行就市。“穩(wěn)匯率、防范金融風險是央行加息的原因，而經(jīng)濟短期復蘇、通脹暫緩則是加息的條件。”民生證券研報如是稱。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮也對證券時報記者表示，本次OMO和MLF利率上調(diào)有以下三方面原因：一是如央行所言，這是防風險去杠桿的既定內(nèi)容，從過去幾個月去杠桿的效果來看，盡管杠桿有所收斂，但同業(yè)存單井噴等現(xiàn)象都表明杠桿仍在維持，有必要再度調(diào)整；二是希望中美名義利差保持在適度水平，以避免對人民幣匯率和資本外流帶來更多壓力；三是上半年宏觀經(jīng)濟預計尚佳，政策承受能力較強，而房地產(chǎn)降溫不明顯，同時前兩月信貸和社融高增勢頭不減，央行希望通過上調(diào)操作利率、抬升資金成本，以對房地產(chǎn)和融資高增進行降溫。

至于為何是OMO和MLF的利率抬升，而非全面上調(diào)存貸款基準利率，光大證券固定收益首席分析師張旭認為，央行對于經(jīng)濟的判斷為“既有上行動力但也有下行風險”，在此背景下很難使用存貸款基準利率工具，央行會更傾向于使用傳導效率更高的價格型工具，再次上調(diào)OMO和MLF利率成為首選。

不過，雖然市場認為上述利率的上行算是央行“加息”，但央行相關負責人稱，在我國當前的貨幣政策框架下，加息指的是存貸款基準利率的上調(diào)，帶有較強的主動調(diào)控意圖。而中標利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的。

隨著美聯(lián)儲加息落地，以及OMO和MLF利率再次上調(diào)，未來人民幣匯率、房地產(chǎn)、股市、債市、黃金等大類資產(chǎn)走勢也將發(fā)生變化。

業(yè)內(nèi)普遍認為，美聯(lián)儲加息后，中國隨行就市上調(diào)利率，其目的之一就在于穩(wěn)匯率。在防風險的目的下，房地產(chǎn)將趨于降溫。海通證券分析師姜超稱，債券市場的高利率將逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，尤其是與長期債券最為類似的居民房貸，所以貨幣收緊的最大風險在于房地產(chǎn)市場，隨著房貸利率的回升，房貸增速將從歷史高位大幅下滑，并導致地產(chǎn)銷量和房價下跌。

此外，在股市、債市領域，方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平認為，結構性看多A股，其中低估值和新周期行業(yè)將迎來真正成長；當前緊貨幣寬信用的環(huán)境仍然利空債券。