重慶百貨去年?duì)I收250億 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于預(yù)期

2012年04月13日 10:21
來(lái)源:贏商新聞

  業(yè)績(jī)略低于預(yù)期

  公司近日公告2011年度業(yè)績(jī)快報(bào):重慶百貨股份有限公司2011年度完成營(yíng)業(yè)收入250.13億,較2010年同比增長(zhǎng)17.91%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.197億,同比增長(zhǎng)15.80%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.99億,同比增長(zhǎng)13.67%,對(duì)應(yīng)攤薄每股收益1.61元,略低于我們預(yù)期。

  受銷售收入增速放緩和盈余管理影響,四季度凈利潤(rùn)大幅低于預(yù)期。

  公司當(dāng)年4季度完成收入61.28億,同比增速為15.27%,受天氣原因及通脹回落影響,較前三季度21.32%的銷售增速有所下滑。從業(yè)態(tài)來(lái)看,家電銷售不佳拖累了公司整體收入增速。受銷售收入增速放緩和盈余管理影響,四季度歸屬母公司凈利潤(rùn)1.23億,僅略高于三季度單季度歸屬母公司凈利潤(rùn)1.06億。4季度凈利率2%,僅與第3季度1.99%的凈利潤(rùn)持平。

  投資建議

  當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2011年盈利為19.3倍PE,我們認(rèn)為該價(jià)格已經(jīng)基本反映業(yè)績(jī)低于預(yù)期影響。公司以重慶市為基礎(chǔ),穩(wěn)健的進(jìn)行外延擴(kuò)張和渠道下沉,未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力和方向明確,2012年在上半年完成業(yè)態(tài)整合后,公司將逐步迎來(lái)業(yè)績(jī)釋放期,我們初步判斷今年下半年為介入公司投資良機(jī)。下調(diào)公司2012-2013年EPS至2.00、3.00元,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)40元。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  人力和租賃物業(yè)成本繼續(xù)上升、外延擴(kuò)張門(mén)店培育期過(guò)長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。(來(lái)自廣發(fā)證券研發(fā)中心 歐亞菲)

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